Di Katherine K.Chan
Giovedì il Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ha abbassato nuovamente il tasso di riferimento di 25 punti base (pb) al 4,5% e ha segnalato che l’attuale ciclo di allentamento si sta avvicinando alla fine.
Il Monetary Board ha tagliato il tasso target di riacquisto inverso per la quinta riunione consecutiva, portando il tasso al livello più basso in oltre tre anni, ovvero da settembre 2022.
Allo stesso modo ha ridotto i tassi sui depositi overnight e sui prestiti di 25 punti base ciascuno, rispettivamente al 4% e al 5%.
Ciò era in linea con un sondaggio di BusinessWorld condotto la scorsa settimana in cui 17 analisti su 18 avevano previsto un taglio di 25 punti base nell’ultima riunione del Consiglio dell’anno.
“A seconda dei dati, (il ciclo di allentamento) potrebbe essere già terminato. Questo potrebbe essere l’ultimo taglio”, ha detto il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. durante una conferenza stampa. “Ma a seconda di cosa vediamo, possiamo ancora prendere in considerazione un altro taglio.”
La banca centrale ha finora ridotto i principali costi di finanziamento di 200 punti base da quando ha iniziato il ciclo di allentamento nell’agosto dello scorso anno. Quest’anno ha effettuato un taglio di 25 punti base in ciascuna delle sue riunioni di aprile, giugno, agosto e ottobre.
“A conti fatti, il Monetary Board vede il ciclo di allentamento della politica monetaria prossimo alla fine”, si legge in una nota.
La decisione del Monetary Board di effettuare un quinto taglio consecutivo è arrivata sulla scia delle aspettative secondo cui l’economia continuerà a indebolirsi a causa del sentiment negativo delle imprese nel contesto della controversia in corso sul controllo delle inondazioni.
“Il Monetary Board ha notato che le prospettive per la crescita economica interna si sono ulteriormente indebolite. Il sentiment generale delle imprese ha continuato a diminuire a causa delle preoccupazioni relative alle questioni di governance e alla persistente incertezza sulla politica commerciale globale”, ha affermato.
“Tuttavia, si prevede che la domanda interna si riprenderà lentamente man mano che l’impatto complessivo dell’allentamento della politica monetaria si farà strada attraverso l’economia e man mano che il ritmo e la qualità della spesa pubblica miglioreranno”.
L’economia filippina ha registrato la sua crescita più debole in oltre quattro anni, al 4%, in calo rispetto al 5,5% osservato nel secondo trimestre e al 5,2% di un anno fa. Ciò ha portato la crescita del prodotto interno lordo (PIL) a una media del 5% a settembre, al di sotto dell’obiettivo di crescita del governo del 5,5-6,5%.
“Il sentiment rimane debole a causa del problema della corruzione, come possiamo valutare da vari indici di sentiment”, ha detto Remolona.
Il sentiment delle imprese e degli investitori si è indebolito dopo che un’indagine in corso ha rivelato che alcuni funzionari governativi, legislatori e appaltatori privati hanno ricevuto tangenti miliardi da progetti infrastrutturali anomali.
“Il taglio (dei tassi) rilancerà l’attività economica un po’ alla volta in un momento in cui dolorosi problemi di governance legati agli investimenti infrastrutturali hanno indebolito la spesa pubblica, la fiducia delle imprese e la domanda interna”, ha affermato Remolona.
Il vicegovernatore del BSP Zeno Ronald R. Abenoja ha affermato che la crescita del PIL potrebbe attestarsi intorno al 5% entro la fine dell’anno.
Il capo della banca centrale ha affermato che l’economia potrebbe iniziare a riprendersi solo entro la seconda metà del 2026, sottolineando che i tagli dei tassi di solito richiedono uno o due anni per avere pieno effetto.
“Speravo che ci saremmo ripresi entro il primo tempo”, ha detto il signor Remolona. “Con i nuovi dati che stiamo ottenendo, sembra che sarà più nella seconda metà piuttosto che nella prima metà.”
“E speriamo che entro il 2027 saremo più o meno di nuovo in linea con l’obiettivo”, ha aggiunto.
Allo stesso modo, l’inflazione ancora favorevole ha spinto il BSP a tagliare i tassi di riferimento, dopo che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso all’1,5% a novembre a causa dell’inflazione alimentare negativa, più lenta dell’1,7% di ottobre e del 2,5% di un anno fa.
Novembre ha segnato il nono mese consecutivo in cui l’inflazione si è stabilizzata al di sotto dell’obiettivo del 2%-4% della banca centrale e ha portato l’IPC a 11 mesi in media all’1,6%.
“Le prospettive per l’inflazione continuano ad essere favorevoli e le aspettative di inflazione rimangono saldamente ancorate”, ha affermato il BSP.
La banca centrale ora prevede che l’inflazione finirà all’1,6% quest’anno, inferiore alla sua precedente proiezione dell’1,7%. Tuttavia, ha aumentato le previsioni di inflazione per il prossimo anno al 3,2% dal 3,1% e per il 2027 al 3% dal 2,8%.
Remolona ha osservato che gli shock dal lato dell’offerta potrebbero spingere l’inflazione più velocemente, ma il sentiment negativo degli investitori potrebbe aiutarla a rallentarla.
“Lo scenario di alta inflazione sarebbe dovuto a possibili shock dell’offerta come aggiustamenti del tasso di energia e l’aumento delle tariffe del riso. Lo scenario di bassa inflazione sarebbe se il sentiment degli investitori rimanesse negativo per un periodo prolungato”, ha affermato.
Il fatto che il peso abbia raggiunto il livello di 59 sterline per dollaro non ha avuto alcun impatto sull’inflazione “per ora”, ha affermato.
“Non si è indebolito abbastanza, e i prezzi del petrolio sono stati favorevoli”, ha detto il capo del BSP. “È quando i due si muovono insieme in una direzione avversa che iniziamo a preoccuparci.”
Martedì, il peso è sceso al minimo storico a P59,22 contro il dollaro dopo che il biglietto verde si è rafforzato in seguito alle aspettative di un taglio della Fed.
Tuttavia, ha recuperato giovedì dopo aver chiuso a P58,99 per dollaro, in rialzo di 22 centavos rispetto al prezzo di P59,21 di mercoledì, come hanno mostrato i dati dell’Associazione dei banchieri delle Filippine.
ULTERIORE ALLENTAMENTO LIMITATO
Anche se il taglio di giovedì potrebbe rappresentare la fine del ciclo di allentamento della banca centrale, Remolona ha comunque lasciato la porta aperta per un’altra riduzione se le condizioni economiche dovessero diventare “peggiori di quanto pensassero”.
“Qualsiasi ulteriore allentamento sarà probabilmente limitato e sarà guidato dai dati in arrivo”, ha affermato il BSP in una nota.
“Guardando al futuro, il BSP garantirà che le impostazioni politiche generali rimangano coerenti con il mantenimento della stabilità dei prezzi, favorevole a una crescita economica sostenibile”.
L’economista capo di Oxford Economics, Sunny Liu, ha anche affermato che questo potrebbe essere l’ultimo taglio dopo i cauti segnali di politica monetaria del BSP, ma la triste crescita economica potrebbe ancora richiedere un ulteriore allentamento.
“Non prevediamo ulteriori tagli dei tassi nel 2026. Detto questo, un rallentamento dell’attività economica più marcato del previsto potrebbe comunque indurre un ulteriore allentamento”, ha affermato in una nota.
Tuttavia, Miguel Chanco, capo economista del Pantheon Macroeconomics per i paesi emergenti dell’Asia, ha affermato che il Monetary Board potrebbe effettuare un altro taglio di 25 punti base nella sua prima riunione del prossimo anno.
“Continuiamo a credere che il Consiglio non fermerà l’allentamento finché il suo tasso di interesse di riferimento non scenderà al livello terminale del 4,25%; ora ci aspettiamo che l’ultima mossa di 25 punti base avvenga quasi immediatamente durante la sua prima riunione nel 2026”, ha affermato in una nota.
“È chiaro che il Consiglio vede ancora spazio e motivo per un ulteriore allentamento potenziale nel prossimo futuro”, ha aggiunto.
Il capo economista di Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort ha affermato che l’inflazione favorevole e la necessità di rilanciare la crescita economica forniscono al BSP ulteriore spazio per un ulteriore allentamento l’anno prossimo.
Secondo le sue previsioni, l’inflazione rimarrà al di sotto del target fino a marzo del prossimo anno, prima di accelerare tra il 2% e il 3% da aprile a dicembre.
